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新时代策略:节后市场将止跌 关注可选消费、金融板块

时间:2019-11-22 15:09:58 浏览:4828 次
近日,中国银保监会浙江监管局公布了对中信银行杭州分行的行政处罚信息,该行的主要负责人是楼伟中。因此,中国银保监会浙江监管局依据《中华人民共和国银行业监督管理法》第四十六条,对中信银行杭州分行处以罚款人

1战略观点:节后市场将停止下跌

(1)美国股票波动对a股的极端影响。国庆假期期间,美国股市再次波动。一些投资者担心a股是否会受到类似于2018年第四季度波动的影响。我们认为,即使美国股市表现出与2018年第四季度类似的下跌(2018年10月至12月底,美国股市的最大幅度为20%),a股的调整幅度也将远小于2018年第四季度,因为a股将在2018年进入熊市,并将在2019年进入熊市的早期阶段。理论上,同样的负面影响会更小。近年来,a股和美股的短期波动之间的相关性有所增加,但从总体趋势来看,a股和美股仍然是独立的。2018年前三个季度,a股是一个经过大幅调整的熊市,但美国股市是一个牛市,达到创纪录高点。自2018年10月以来,美国股市经历了高水平和大范围的冲击,而a股在中央市场经历了逐步上涨。

(2)为什么2019年美国股市比预期的要强劲?对美国经济的担忧已经持续了至少一年,欧美的许多经济指标已经下降了很长时间,但美国股市自2019年初以来表现非常强劲。我们认为重要原因是美国经济目前的下滑速度比预期的要慢。从花旗的经济事故指数来看,尽管经济数据一直在下降,但自2019年年中以来,下降幅度低于预期。

(3)对成长型股票的抢购风险可以通过冲击来消化。至于最近调整的科技股,我们认为风险是可控的。2019年科技股的增速早于2013-2015年成长股牛市。科技股的基本面仍在2012年,但估值已达到2013年下半年。我们认为,原因是与2013年相比,投资者对增长有了更深入的研究,更多资金被分配到了左边。

尽管一些子行业的估值因上涨而提前透支,但考虑到2019年是科技股开始部分兑现业绩的第一年,目前仍处于趋势的早期阶段。如果有调整,大概率不是趋势调整,匹配估值和业绩的问题可以通过冲击消化。

(4)短期战略观点。9月中下旬的市场调整主要来自快速增长后的获利回吐风险,这可以被视为技术调整,而不是趋势调整。目前,市场上没有新的趋势风险。对国内经济下滑的担忧已将周期性股票的估值推至历史低点,经济前景也变得暗淡。美国股市波动对a股的最大影响可以与2018年12月相比,总体范围不会很大。成长型股票的风险主要在于早期收益过快。由于基本趋势是在改善的第一年,因此不可能进行趋势调整,而最大的可能性是等待表现受到冲击。因此,市场可能会在假期后不久停止下跌,我们仍然认为,自8月中旬以来,我们将从战略上看到更多a股。

行业配置建议:就板块而言,由于惯性,假日后增长可能会有一个良好的反弹。这种反弹的程度不同于第三季度的报告。主观上,我们认为第四季度的风格可能会逐渐转向主板市场,重点关注替代性消费、金融甚至与经济相关性更大的周期。欧美股市的波动对a股影响不大,其对板块水平的影响可能会影响拥有更多外资股的白马,但总体而言,这是一个次要因素。

上周市场变化

a股上周全线下跌,受创业板50指数(跌1.62%)和中小企业板指数(跌1.31%)的带动。在深圳湾的一级产业中,除农业、林业、畜牧业和渔业(1.13%)外,其他所有产业均有所下降。其中,电子类(跌2.86%)、通信类(跌1.95%)和非银类金融类(跌1.89%)领跌。在概念类别中,猪指数(5.91%)、聚碳酸酯指数(0.49%)和血液制品指数(0.47%)领涨,而次级上市指数(-4.30%)、三维传感指数(-3.86%)和苹果指数(-3.33%)领跌。

以往重要观点述评

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